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筹码快速减少已经过去供需基本平衡。随着石化、东方、国电纷纷转股退市转债市场转股的规模则再次迎来高潮成为继去年12月以后有一个转股高峰。这也是我们此前判断转债阶段性优于正股的逻辑。随着下周同仁等转债下下周南山转债退市这一波转债筹码稀缺已经行将结束。而从供给看上海电气后并没有新债上会从2013年东华软件后证监会批准距离转债发行的平均时间在40天左右加上3月、4月是业绩披露期转债发行进入空窗期规模可能在南山转债转股后维持下去。
刚需端规模维持1月下旬水平但仓位可能有所调整。从转债分级基金的高频数据看目前转债分级场内份额加总合计超过20亿份为历史最高水平。但增速非常缓慢。据此推算转债基金近期的份额可能变化不大。但基金的仓位开始调整以便适应转债存量下降。进入2月后兴全可转债净值走势与中证转债指数的相关性明显下降指向基金配置其他资产的比例上升即基金大概率通过降低转债仓位来应对大盘转债的赎回。
转债难言整体性行情。最近很难有较大规模的转债触发赎回条款的转债(要么未进入转股期要么股价距离提前转股还需要上涨较多)转债筹码稀缺的演绎基本结束而节后三个交易日转债表现明显弱于正股意味着转债阶段性跑赢正股的阶段已经告一段落。但考虑股市的情况转债估值不存在大幅压缩的空间。维持鸡肋时段的判断多看少动。如果出现大幅调整反而是介入机会。
关注题材性机会精选个券当前转债估值偏高注意控制仓位。在缺乏整体性行情的情况下转债再次回到自下而上的择券状态。首先相对看好几只新券(歌尔、格力、浙能、电气、宝钢EB)另外老券中深机(基本面改善)、深燃(天然气价格调整)均值得关注。民生由于交投活跃是做波段的最佳选择。受周末天然气价格调整、降息和雾霾视频影响深燃、电气、地产、金融转债受益另外歌尔、深机继续看好正股。
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