2016年03月15日 13:35
主要观点:
宏观基本面:经济低迷中触底迹象显现
2月出口同比增长-25.4%创2009年5月来最大降幅。进口边际改善内外需疲弱依旧。最能代表当期经济运行的工业增长不仅显著回落而且低于市场普遍预期;但是经济低迷中也显示经济“触底”迹象作为经济增长第一动力的投资增速开始回升并显著超于预期。投资回升表明前期出台的落实投资政策开始落实见效预见未来仍将能保持缓慢回升态势。整体经济增长虽有压力但无须担忧全年经济增速6.5底线不会被突破。
资金面跟踪:到期高峰终过境资金稳中趋好
上周央行共计进行了1150亿逆回购操作而有3200亿逆回购到期因此全周净回笼资金2050亿为春节之后连续四周净回笼。年前花式放水导致了年后将面临大量资金到期一度引发资金面再度收紧。央行及时降准来支援不仅解了资金面的燃眉之急还大大改善了市场对于流动性的预期。基于此央行在后续操作中也降低了公开市场操作的投放量资金到期高峰终过资金面持续向好。即使连续回笼也不改资金宽松格局。
利率产品:债市僵局打破
上周国债收益率集体下行但幅度不大。以国开债为代表的政策性金融债收益率与国债走势一致全线下降。成交量较前一周上升交投较为活跃。上周成交量为25607.1亿元比前一周增加2964.96亿元。
债市走势预判:债市大调后小涨不可轻言乐观
年后的债市一直处于震荡调整的阶段即使是强力如降准般的刺激也没有引起太大的风浪市场依然呈现出不温不火、不上不下的局面。但上周僵持格局却有所打破在上周的后半阶段收益率曲线全面向下中长端全面补跌反而是之前走势稍好的短端下行力度减弱。我们之前就认为债市之所以呈现出横盘调整局面一方面是由于自身供给压力难消而另一方面市场对于经济前景预期有所改善尤其是“滞胀”的忧虑普遍升温。但随着重要经济数据的陆续公布出口破纪录下滑信贷货币超预期回落工业消费持续下跌仅投资勉力支撑。经济好转预期削弱债市在经历长时间调整后重获下行动力。但我们并不认为未来前景乐观。2月CPI重新回到了2以上虽此次物价大幅回升季节性因素为主导但仍需关注通胀预期对于市场情绪的影响。基准利率已降到历史低位在继续向下突破时遇到阻滞而迎来了长时间的调整。大幅调整后借助利好下降也实属正常但后续动力堪忧尤其是绕不开的供给难题。另外货币边际增速的下降趋势使得短期再下行步伐会放慢并且不排除出现短期反弹的波动风险。我们认为债市短期调整压力仍在不可盲目乐观。
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注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。
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（摘自世华财讯 2016-03-15）
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