食品饮料行业观点更新:无风险利率下降,高分红蓝筹估值回升－外汇

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食品饮料行业观点更新:无风险利率下降,高分红蓝筹估值回升

　　
    2016年07月29日 09:38

    　　食品饮料板块跑赢大盘20.6个百分点白酒、肉制品、乳品、葡萄酒涨幅居前。
    　　年初以来食品饮料板块持续受到市场追捧。年初至今10个子行业中有7个跑赢大盘。其中白酒行业一枝独秀跑赢大盘41.8个百分点。肉质品、乳品、葡萄酒也在当年整体大环境不好的情况下分别实现了5.7%4.6%和4%的绝对正收益。
    　　食品综合、酒类、肉制品和乳制品销售额增长表现亮眼。
    　　2016年Q1食品饮料板块业绩表现亮眼。食品综合子行业领跑销售额同比增长52.3%;酒类、肉制品、乳品也实现了较大幅度的增长。其中白酒、肉制品、黄酒、葡萄酒实现两位数增长同比增长分别为36.5%、27.1%、15.5%和9.9%。
    　　无风险利率的下降利好确定性投资权益投资机会成本降低优质蓝筹估值提升。
    　　我们认为本轮食品饮料板块的上涨行情很大一部分原因在于估值水平的提升。6月以来20年期国开债利率从4%下降到当前的3.5%降幅达50bp。无风险利率的下降将导致权益投资的机会成本降低市场情绪由风险偏好转向确定性投资高分红的蓝筹绩优股获得了市场的追捧。也就是说在无风险利率下降的大背景下分红率能维持在较高水平的优质蓝筹其估值水平有望提升。类比美国年初的美国20年期国债利率从2.67%一路下降到1.89%后标普500的估值水平从18倍提升到了20倍盈利和股息率相对比较稳定的电信服务和公用事业板块领涨涨幅达到20%。
    　　从分红率出发筛选估值回升潜力大的优质标的。
    　　食品饮料板块整体呈现出较高的分红率板块整体三年累计分红占比可达43.9%在下表统计的公司中该比例平均可以达到70.9%。结合当前的估值水平食品饮料板块不乏估值水平可以进一步提升的优质蓝筹标的重点关注汤臣倍健、洽洽食品、双汇发展、伊利股份、承德露露、伊力特、泸州老窖、洋河股份、贵州茅台、五粮液、以及张裕A的投资机会。
    　　白酒企业中报业绩预测。
    　　酒类兼具商品属性和消费属性。宏观层面央行有意使资金“脱虚向实”造就酒类产品价格上升。从消费属性看虽然其他消费品需求仍然疲弱酒类行业自2012年以来已经历4年调整价格体系和库存已经调整到位使其较早进入筑底复苏期。2016年上市公司业绩环比持续改善可期。针对当前行情火爆的绩优蓝筹酒类股我们重点推荐贵州茅台、金种子酒老白干酒、张裕A。
    　　风险提示:食品安全问题宏观经济放缓拖累消费意愿。

　　注：本信息仅代表专家个人观点仅供参考，据此投资风险自负。

（摘自世华财讯 2016-07-29）

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