回避商业银行信贷收缩的行业。一方面，银行信贷收缩反映出银行对相关行业相对悲观；另一方面，银行信贷收缩会加大相关行业的流动性压力。我们预计批零、制造、采矿等部分产能过剩、需求弱势、价格持续调整、流动性压力较大、不良率较高、不良率提升较快的行业仍将是后续银行信贷重点回避的行业，此类行业在2016年仍将大概率面临信贷收缩。商业银行信贷收缩会加剧行业内弱势主体的流动性风险，此类行业应回避为主。信用策略上，维持AA+及以上高等级投资组合，组合久期3-5年。