在历经了两年债券牛市后，今年债市走势会怎样？投资者该采取什么策略？元普投资近日发布债券投资报告指出，今年票息收入的贡献已大幅下降，而在去年5次降准降息后，今年央行继续引导市场利率下降的空间幅度明显不及去年，2016年债市投资回报率预计难以达到过去两年的牛市水平。不过，今年经济基本面因素仍对债券牛市行情有所支撑。中国加速经济转型、人口老龄化和去杠杆去产能是中国债市过去两年大牛市的大时代背景，以往债市三年牛熊转换的小周期规律已被打破，利率中枢的中长期下降趋势已经奠定，今年债市延续震荡小牛市的概率仍然较高。

　　证监会主席肖钢最近明确表示，今年继续大力发展债市，规范发展债券市场。研究发展绿色债券、可续期债券、高收益债券和项目收益债券，增加债券品种；发展可转换债、可交换债等股债结合品种；发展企业资产证券化，推进基础设施资产证券化试点，研究推出房地产投资信托基金；深化债券市场互联互通。对此，元普投资表示，以上种种都是能为债券投资增加更多新标的，引来更多资本。

　　具体来看，今年债市不乏利好。元普投资指出，在通缩压力(CPI、PPI历史低位)、国内和环球经济增长缓慢、利率低位窄幅波动、央行提供充裕流动性、资产荒等对债券有正面支持的因素交集下，2016年债券牛市仍稳步向前。预计年内还有数次降准和1到2次降息，为债牛提供更多实质支持。

　　就今年股市行情走势对债市的影响，元普投资指出，很多投资者误认为债券和股票的走势呈现负相关，其实不管在国外还是国内，都常常呈现股债双牛和股债双熊的情况，如2008年美国金融海啸时，美国股市与债市下跌和回升过程的3年间走势几乎同步。目前，我国的债券牛市已经历3年多，期间上证多次牛熊转换，债券价格上升(收益率下降)是众多因素相互影响结合而成，如利率走势、信用情况、流动性、是否可提前赎回/返还等，所以不应单以股市情况判断债市走势。

　　具体投资方面，债券(除可交换/可转换债券)分为利率债和信用债两大类。前者风险低、回报低，主要受利率因素影响，后者回报和风险较高，且选择更多。

　　就上述两种债券今年的投资，银河证券表示，10年期国债收益率已下行到2.8%左右的水平，期限利差基本没有压缩空间，资金面的约束将使利率债下行空间受限。随着中国加入SDR，将增加全球央行对于人民币债券的需求，利好利率债。但综合考虑汇率风险，中国10年期国债2.8%左右的水平在国际市场上已不具备投资吸引力。另外，受制于汇率及中美经济的趋势性差异，10

　　年期国债中美利差的进一步收窄，将会加速资本流出，使利率面临抬升压力。

　　信用债方面，银河证券表示，贷款利率有下行空间，存贷利差已明显压缩，但仍大幅高于日本、韩国、台湾地区，随着企业盈利能力整体下降，存贷利差将继续压缩。对应的，信用利差低位或为新常态。另外，产业结构调整阶段，高等级信用债将越发稀缺，高等级信用利差甚至会继续压缩。同时，等级利差会加剧分化，高等级信用债具有相对投资价值。

　　元普投资提醒，在债券牛市中仍要把风控放在首位，尤其是流动性风险、因去产能导致的产能过剩板块的信用风险，以及债券价格上升过程中的短期向下调整风险。