经历过3月份明显的压缩估值后，转债整体估值有较明显下降，但整体依然维持高估值。对于转债的高估值，我们认为在当前机会成本低（纯债收益率低）、相对稀缺、正股维持震荡的情况下，很难主动压缩估值，估值的压缩跟多是通过正股上涨被动压缩。站在当前时点来看，对于正股我们判断是在4月业绩期，维持震荡，向下风险较小，随着前期转债估值的压缩，转债下行的风险变小，股市阶段性反弹也能跟随收获正收益，总体思路仍是以低仓位的波段操作为主。