高估值和边际不利变化是确定性变量，而股市能否上涨是不确定性变量。因此，除非对股市有很强的判断，否则转债市场目前应至多平配甚至低配。当然，基于对股市区间震荡但存在结构性机会的判断，我们近期基本持中性偏谨慎的判断。因此，如果是二级债基，目前完全可以用股票完全替代转债仓位。如果是转债基金，在保持必要仓位前期下，应更关注20%的股票仓位。而对一级债基等，转债仍可适量参与博弈波段和个别品种的配置机会。
